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2025年 ，与贵金属一路狂飙形成鲜明对比的是 ，美元指数一路走弱，全年下跌9.43% ，创下2018年以来的年度最大跌幅。与此同时 ，有数据显示，美元在全球储备中的占比已经下降至略高于40%的水平 ，远远低于2015-2016年近60%的比例 。这意味着 ，美元的全球储备地位已经发生动摇 。长期来看，美元贬值趋势恐怕难以逆转。
美元指数日线图
美元地位动摇的深层次原因
我们一提起美元 ，想到的就是世界货币 。其实，美元并非在历史上一直充当世界货币的角色 。事实上 ，在19世纪到20世纪初的百年间 ，充当世界货币的角色是英镑。英国凭借着工业革命和全球贸易成为世界强国，金本位制之下，英镑成为被广泛接受的世界货币 。而二战后 ，美国拥有绝对经济优势 ，布雷顿森林体系确立美元与黄金挂钩，成为世界货币核心 。
然而 ，随着美国财政赤字扩大、黄金储备大量流失 ，到了尼克松政府时代，宣布美元与黄金脱钩 ，布雷顿森林体系瓦解。但美元依然在世界金融体系中占据重要地位 。
近些年来 ，美元地位持续下降，有着深层次的原因 。
首先 ，美国作为全球大国 ，近年来政策失信，成为美元地位动摇的重要原因。特别是去年4月 ，特朗普高举关税大棒 ，动摇了投资者对于美元的信心，让美元在这场闹剧中丧失了避险属性 。这一轮美元的加速下跌正是发生在特朗普发起关税战之后，取而代之的是黄金的持续走强 。
其次 ，不断攀升且看不到“天花板”的美国债务也让投资者对于美元失去信心。美国国债不断创出新高 ，逼近40万亿美元的关口。巨额的利息负担也引发市场对于美国债务可持续性的担忧 。毕竟，靠着借新还旧维系的美债终究难以持续 。
第三 ，特朗普上任以来 ，破坏了很多规则与秩序，同时不断对美联储施加压力 ，引起了市场对于美联储独立性的担心。如果美联储沦为美国总统的工具 ，则美元地位将进一步下降 。
美元贬值趋势难以改变
综合上述三个因素来看 ，美元在全球储备中的地位下降也就不足为奇了 。展望未来 ，上述三个方面的因素都不会发生改变。今年伊始，美国悍然抓捕委内瑞拉总统马杜罗 ，在国际社会上引起巨大反响 ，进一步体现出美国肆无忌惮破坏国际规则与秩序的行为 。而美债规模在2026年仍将继续快速膨胀 。同时，随着鲍威尔任期接近尾声，新一任美联储主席大概率会与特朗普政策保持一致。2026年美联储继续大幅降息的概率比较大 。这会让美元延续弱势表现 。
而从技术走势来看 ，美元指数在跌破100美元后 ，去年9月到11月走出了一波反弹行情，11月后再度步入下跌。近期 ，随着委内瑞拉风暴的发酵 ，美元再次冲高回落，步入新一轮下跌趋势 。笔者预计 ，2026年美元指数运行趋势可能在86-100的区间范围内 ，全年呈现震荡下行的态势 。美元在国际储备中的地位，只会进一步下滑。
美元持续贬值下的投资机会
作为投资者 ，我们更加关注美元持续贬值下的投资机会。
首先，在全球储备资产中 ，美债与黄金在份额上呈现此消彼长 。2025年 ，黄金在各国央行储备中的比重超过美元，预计2026年这一趋势随着央行持续购金行为仍会延续 。因此，在美元贬值的浪潮中 ，我们依旧看好黄金、白银等贵金属的表现。
其次 ，在国际环境错综复杂的大背景下，美国开始不加掩饰地争夺全球战略资源 。例如 ，对委内瑞拉石油资产的控制 ，对于格陵兰岛的争夺等 。资源国的资源民族主义情绪也有所高涨。在这样的背景之下，以有色金属 、稀土为代表的资源品必将迎来价值重估 ，甚至会获得地缘政治溢价 。投资者可以重点关注战略资源的投资价值 。
第三 ，在美元贬值趋势确立之下，中国权益资产对于国际资本的吸引力大幅上升。我们看到 ，2025年全年 ，离岸人民币兑美元累计升值4.89%，目前已经破7 。预计2026年 ，人民币将维持兑美元的升值趋势 。而在中国经济向好的大背景下 ，估值仍处于相对低位的中国权益资产对于国际投资者的吸引力显著增强。预计2026年A股市场整体会带来不错的回报 。特别是新质生产力方向的行业与板块值得重点关注 。
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评论列表（4条）
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