连续第五年预计亏损 ，2021年至2025年前三季度合计亏掉约102.11亿元 ，门店收缩到450家，这就是永辉眼下的答案
公告也摆在那儿 ，2025年全年归母净利润预计为负 ，预告来自1月12日至13日对外发布的信息
2000年在福州起步时，永辉凭生鲜自营打破联营加价的老路 ，货新 、价稳 ，跑到全国营收第一，门店高峰过千家 ，年营收一度超过800亿元
“生鲜引流 、全品类做厚 ”的路径 ，曾被视为超市行业的标准解法
真正的变局出现在2020年之后
美团优选、多多买菜用低价预售加次日自提，把蔬果价格压到接近甚至低过部分传统采购价，频次高的客群被分流
盒马 、叮咚等前置仓 ，用线上下单和快速配送锁住年轻用户
永辉的到家订单在2021年同比下滑18% ，生鲜营收首次转负
线上占比从2020年的10%拉到2024年的18%，履约成本却压不下来 ，新零售尝试基本收尾 ，毛利端承压，生鲜这门核心生意不再是十拿九稳
扩张带来的后坐力很快显形
2019年至2021年 ，永辉新开店超过500家 ，供应链效率没跟上，亏损反而加速
2021年归母净亏损39.44亿元 ，2022年扩大到47.2亿元 ，2023年和2024年分别亏掉13.29亿元与14.65亿元
2025年前三季度，营收424.34亿元 ，同比下滑22.21% ，归母净亏损7.10亿元，资产负债率约88.96%
关店节奏同步加快，2024年全年关闭232家 ，2025年1至9月再关331家 ，三季度末门店剩450家，公司称2026年计划稳定在约400家
为了止血 ，永辉在2024年5月启动“胖改 ” ，邀请胖东来团队辅导，郑州信万广场店改造后的销量有明显起色
截至2026年1月9日 ，全国调改门店突破300家
公司披露的样本里 ，改满6个月的47家店，月坪效3295元每平方米 ，高过基准2800元 ，稳态毛利率21.4%
但整体业绩并未扭亏，公告解释 ，集中闭店带来了租赁与人员赔偿 、商品出清等费用 ，进一步拖累利润
问题摆在桌面上
全国性低价生鲜的大连锁，能否承接起高强度服务的持续成本，这是第一道坎
胖东来是区域精品模型 ，客单价高 ，利润空间厚，很多门店物业自有或高度绑定 ，房租通过联营返点柔化成本
永辉的底层是规模效应下的低价策略与全国网络 ，人员与服务升级的成本不易被规模摊薄，复制优势难度大
目标人群也不一样 ，永辉的主力是追求性价比的家庭用户 ，胖东来对的是更愿意为体验与品质付费的客群
在大众定位上叠加精品化服务，临界点很容易被价格敏感度打回原形
改得好看的动线与陈列 ，若缺少有溢价能力的自有商品 ，毛利始终立不住
管理层没有否认困难
永辉CEO王守诚对外表示，学习胖东来还在初级阶段 ，会坚持长期主义 ，用两到三年走出生死线，再用五到十年把永辉做成国民超市品牌
为了给调改续航
公司在2025年7月披露定增预案，后调整为不超过31.14亿元 ，资金主要投入门店升级改造
样本改善是真 ，整体承压也是真
改造店的坪效和毛利率回升，但关店带来的收入下滑、一次性费用与履约成本 ，抵掉了局部的修复
更关键的是 ，差异化商品仍然短缺，供应链与商品力没有形成可以复制的拳头
能否在少数核心区域把模型跑通 ，再由点及面扩张 ，是一个现实的选择题
把长三角 、成渝等重点区域经营到位，以区域深耕换取组织和供应链的细腻度 ，或许比全国一体化的统一改造更有效
对照案例也值得看
步步高在胖东来帮扶后 ，2024年关店74家 、调改13家，2025年上半年营收增长24.45% ，实现扭亏
但它是区域型连锁 ，体量小，路径更好复制
永辉体量大、面更广，管理半径与成本结构都不一样
学得像不像之外 ，能不能承担 ，是更本质的问题
接下来几个月，资金与时间会变得同样珍贵
2026年公司称调改进入尾声 ，门店规模趋稳
如果完成调改后仍看不到盈利改善 ，市场信心会继续打折
但只要商品力与供应链能力能在重点区域形成壁垒，亏损收窄依然可期
用规模去做低价 ，用区域去做品质 ，把两端的边界划清，是永辉当下更务实的路
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希望本篇文章《闭店400家，亏掉上百亿，中国第一超市，亏惨了》能对你有所帮助！
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