咱们常去的瘦西湖 ，要去香港敲钟了，不久前江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司递了招股书 ，由光大证券国际保荐 ，这家靠水吃饭的公司，背后站着个从基层干起来的女董事长——55岁的徐顺美。
她早年就是个景点导游 ，一步步做到管理层 ，还把“瘦西湖船娘”做成了金字招牌，带着公司成了江苏第二大水上游览服务商 。
一
这事搁在今年国庆的旅游热潮里看 ，特别有味道，刚过去的8天长假，光跨区域人员流动就累计24.32亿人次 ，创了历史新高 ，朋友圈里不是国外景点的中文打卡，就是国内小众县域的秋色美图 。
就在大家忙着“打卡国境线 ” 、追“神州四极 ”的时候 ，瘦西湖悄悄冲刺IPO ，这背后其实藏着传统景区在文旅复苏大潮里的生存逻辑。
瘦西湖这地方，早就靠着李白“烟花三月下扬州”的诗名传遍全国了 。从隋朝开始 ，不同朝代的城濠连缀成这片湖 ，两岸园林连绵，“两岸花柳全依水 ，一路楼台直到山 ”的景致 ，让它成了扬州第一个5A景区 。
但早年间 ，这儿的水上旅游服务特别散 ，你家几艘船，我家几条线，没个统一章法。2006年扬州成立了古运河旅游有限责任公司 ，才把这片水域的运营拢到了一块儿 。
刚成立那阵 ，公司家底薄，就几艘游船 ，只能做些瘦西湖和古运河的基础观光 。真正的转折点在2012年 ，公司搞了次大规模增资，开始系统开发线路 ，“乾隆水上游览线 ” 、“古运河夜游”这些后来的热门项目就是那时候有了雏形 ，而把这些想法落地的，正是徐顺美。
二
1970年出生的徐顺美 ，南京师范大学毕业后就扎进了旅游行业，从最基层的景点导游做起 。她干过瘦西湖公园的秘书处处长 ，当过管理处副主任、办公室主任 ，2011年坐上了公司总经理的位置，后来又升任董事长 。
从2007年起，景区创建管理的每一步她都没落下 ，生态画舫是她牵头打造的 ，“瘦西湖船娘 ”这个核心品牌是她一手带起来的，就连“瘦西湖-古运河-大运河 ”的线路升级 ，也是她主导完成的。
她没把船娘只当成摇橹的工人 ，而是做成了瘦西湖的“活名片”，这些船娘得经过实打实的严苛培训 ，摇船的力道 、讲解的分寸 、唱歌的节奏都得练 ，甚至还得会英语，遇到外国游客能顺畅交流。
船行湖上 ，船娘跟着节奏唱段扬州小调 ，游客坐在船上看两岸风光，这体验感一下就和普通游船拉开了差距 ，后来她还推动成立了船娘党支部 ，把服务标准提得更高，让船娘不仅会干活，还得懂服务、有温度 ，这些年光是好人好事就出了上百件 。
靠着这股子较真劲儿，公司慢慢壮大起来 ，2016年完成股改 ，转年就挂了新三板，市场化脚步越走越快 ， ，他们跟扬州早茶企业合作，搞起了游船早茶体验 ，还拓展了定制会议 、研学这些新业务 。
2023年6月 ，公司搞了次定增，10.21元一股发了280万股 ，募了差不多2856万元 ，江苏省大运河文化旅游发展基金拿了10%的股份，这么一算当时市值大概3个亿。
现在公司的股权结构很清晰，扬州旅游发展集团和扬州全域旅游公司是前两大股东 ，分别持股65.24%和24.75% ，说到底还是扬州市政府在实际控制 。
这种国企背景，也让它拿到了别人没有的优势——扬州市唯一的水上游船观光服务许可 ，瘦西湖 、古运河、宋夹城这些核心水域的游船业务 ，全归它管 。
靠着这份独家许可，公司撑起了三大业务：最核心的是水上游船观光 ，不光有基础航线 ，还有“游船+ ”增值服务 、包船和夜游项目；其次是观光车业务，2022年8月开始独家运营后 ，很快成了业绩增长点；最后是景点管理服务 ，主要帮高邮清水潭景区做托管。
业绩数据里能看出旅游行业的起伏 。2022年受疫情影响，营收才3100万 ，净利润不到300万；2023年政策一放开 ，游客立马回来了，营收直接冲到1.09亿，净利润也飙到4643万；2024年稳了些 ，营收1.11亿 ，净利润4288.4万，两年多的复合年增长率差不多89% 。
这增长里 ，游船业务是绝对主力 ，近三年占比都在86%以上，2024年光游船收入就有9600万。
三
现在公司手里有206艘船 ，36艘摇橹船 、106艘自驾船、64艘主题船，单航次能载3817人 ，旺季一天最多能接35000人 。
价格也分了档次 ，摇橹船包船一般1000块，自驾船按小时租 ，120到200块不等 ，主题船从50块的合乘到2000块的包船都有，能覆盖不同游客的需求 。
更关键的是，公司没死守着传统游船业务 ，2024年10月搞了“大运扬州 ”行进式游船演艺 ，今年上半年这一项就赚了1844.8万，占了营收的20%还多 ，直接带动营收涨了16.4%。
靠着这些布局 ，2024年在江苏水上游览服务市场的船票销售额里排第二，占了16%的份额 。
不过瘦西湖的IPO之路 ，没表面看起来那么顺 。景区类公司上市从来都是个难题 ，之前天目湖为了上市，得把门票业务剥离 ，青都旅游因为业务单一、沾了宗教边 ，上市路走得磕磕绊绊。
瘦西湖能走到递表这步，很大程度是因为它避开了门票经济的雷区 ，做的是游船这类二次消费服务 ，但新的风险也跟着来。
最大的问题就是业务太单一，86%的收入靠游船，等于把所有鸡蛋放一个篮子里 。要是哪天游客突然不爱坐船了 ，或者政策变了 ，不让它独家运营这片水域了，公司的日子马上就得紧巴 。
招股书里自己也说了 ，怕游客偏好变 ，怕竞争加剧，这可不是谦虚 ，是真得面对的问题 ，现在的年轻人出门旅游，讲究的是“情绪价值” ，要么“躺在酒店看日照金山” ，要么去小众地方航拍打卡，对传统游船的兴趣会不会降温 ，谁也说不准。
但反过来看 ，瘦西湖敢在这时候冲IPO，也踩准了文旅复苏的节奏 。今年国庆的数据太能说明问题了，全国出游8.88亿人次 ，花了8090亿 ，95后成了出游主力，05后都开始独立旅行了 。
这些年轻游客虽然爱折腾 ，但也愿意为好体验花钱 ，瘦西湖搞的游船演艺 、早茶体验，其实就是在讨好这个群体。
而且县域旅游订单涨了40% ，小众目的地搜索量翻倍 ，说明大家不只盯着知名大景区，只要有特色服务 ，照样能吸引客流 ，这对已经有品牌基础的瘦西湖来说，是个机会 。
更有意思的是各地文旅的“内卷 ”程度 ，北京靠赛事票根引流 ，武汉搬上高空非遗，陕西搞VR剧场，音乐节 、演唱会带火一座城的例子越来越多 。
瘦西湖要是能借着上市募资 ，把“游船+演艺 ”的模式做深 ，再拓展点研学、定制游的新玩法，说不定能接住这波“泼天富贵” ，毕竟徐顺美从导游做到董事长 ，最懂游客想要什么，当年能把船娘打造成品牌 ，现在未必不能再造出个新亮点。
说到底 ，瘦西湖的IPO，不只是一家公司的资本征程 ，更像是传统景区在文旅新时代的一次“赶考 ” 。
它手里的牌不错：有独家资源，有成熟的运营团队 ，赶上了旅游复苏的大潮 ，但能不能打赢，还得看它能不能跟上游客的脚步 。
毕竟资本市场认的不只是“烟花三月下扬州 ”的情怀，更是能持续赚钱的真本事。至于最终能不能敲钟成功 ，或许今年的旅游旺季数据 ，就是最好的试金石 。
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